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对央行数字货币的猜测:无杠杆、可编程自动回笼

随着区块链和数字货币的发展,各国央行都在研究数字货币。而央行数字货币(Central Bank Digital Currency, CBDC)也不断地传出风声来。

同现在银行系统的货币数字化不同,央行数字货币能够解决两大问题:

1. 数字货币不会带来商业银行派生货币,即数字货币不会被杠杆;

2. 数字货币是可编程货币,用编程来解决货币的回笼,预防不受控制的通胀。

关于1,其实就是各个金融专家讲的“数字货币是M0”的意思。M0是现金,正常情况下,如果纸币不被存入银行,那么纸币在流通的过程中,不会创造出新的货币。

举例来说,有一个封闭的小村子,村里的人都没有钱。有一天,外面的来了一个人,带了一两银子,到村子里买了一头牛,然后走了。接下来,不管这一两银子在村里怎样流动,对于整个村子来说,能够同时流通的货币总量就只有一两银子。

但是,如果村里引入了货币数字化,那么就会出现信用货币,也就是“商业银行派生货币”。村里的养牛人卖了牛获得了1两银子,然后他把银子借给了面包师,面包师打了一张欠条给养牛人。然后养牛人又用这张欠条从木匠手里换了一套家具,木匠凭这个欠条可以从面包师哪里免费拿一年的面包。

于是,可以看到,流通的货币变成了一两银子和一张一两银子的欠条,从价值角度上讲,有二两银子在村里流通了。这就是货币数字化带来的副产物——派生货币。

在我们现实社会中,情况是一样的。为了能使用银行卡、移动支付等无现金支付手段,我们必须把现金存入银行。一旦现金存入银行,银行就可以拿去放贷款,这时派生货币就出现了。因此,普通的货币数字化手段是没有办法避免这一点的。

但是数字货币有可能避免这一点,尤其是使用区块链技术的数字货币。传统的货币数字化中,一旦货币存入银行,银行就可以随意转移这些货币了。但是数字货币可以采用Token机制,利用私钥锁定货币。银行没有办法通过转移这些货币的方式放贷款,因此,数字货币不会导致商业银行派生货币的出现。

解释完了第一点,我们来看第二点:利用货币的编程来回笼货币。

传统的经济系统中,央行是没有控制货币流通和回笼的权限的。如果经济一直上升,市场上需要的货币总量不减少,那么货币并不需要回笼。但是一旦经济进入下行周期,就必须回笼一部分货币,以防止通胀引发经济进一步下行进入恶性循环。

但是很遗憾,央行发行的货币,只能通过调节政策回收一部分商业银行派生货币,而还有很大量的基础货币央行无法回收。这是就需要财税体系发挥作用了,政府通过税收回笼这部分货币。

其实目前的信用货币的发行就是以政府信用为背书的,本质上就是政府以未来的税收作为抵押,发行的货币。在货币发行的时候,记为财政赤字,当货币回收回来,赤字抵消了,货币就完成了一个生命周期的循环。因此,整个经济体系,央行和财税是不可分割的。

但如果货币具有编程能力,这个模型就可以适当简化。比如,让货币在流通过程中,受程序控制的逐渐减少,自动回笼(类似以太币一样,每次流动都会燃烧掉一定的Gas,这本质上就是一种货币的回笼机制)。这样,财税部门在货币回笼中的作用就可以简化掉,只要央行自己就可以控制整个货币的发行和回笼了。

不但如此,可编程货币还具有更加强大的功能。当货币的全寿命周期(发行、流通、回笼)都被能够被程序所控制,即使这个货币是运行在一个去中心化的平台上,也能成为被控制程度很高的价值流通介质。在这种情况下,央行对经济调节的能力将远远超过现在的情况。

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刘佩玲

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